Кратко о компании  

ПАО "Группа Русагро" (RAGR) — один из крупнейших вертикально интегрированных сельскохозяйственных холдингов в России, специализируется на растениеводстве, свиноводстве, производстве сахара и масложировых продуктов. Основные активы компании расположены в российском Черноземье, а также на Южном Урале и в Приморье. Общий земельный банк группы - 815 тыс. га. Головной офис расположен в Белгороде. 

В портфель брендов "Русагро" входят: "Русский сахар", "Чайковский", "Ряба", "Мечта хозяйки", "Букет Провансаль", "Столичная горчица", "Россиянка", "Слово мясника".

Основные акционеры — Вадим Мошкович лично и опосредованно владеет 70,7% обыкновенных акций «Русагро». Примерно 25% акций находятся в свободном обращении. С IPO в 2011 г. головной структурой холдинга была кипрская компания Ros Agro Plc. В 2024 г. компания сообщала, что 49% ее уставного капитала принадлежало семье Вадима Мошковича, 8% - экс-гендиректору группы Максиму Басову.

В марте 2024 г. компания "Русагро", в лице её директора по развитию Александра Тарасова, сообщила, что компания подала документы в кипрский регулятор для редомициляции холдинга на остров Русский в Приморье. В июле правительство РФ включило ГК "Русагро" в список экономически значимых организаций. 5 сентября 2024 г. Арбитражный суд Московской области удовлетворил заявление Министерства сельского хозяйства РФ о приостановке осуществления корпоративных прав Ros Agro PLC в отношении ПАО "Группа "Русагро". 

На следующий день акционеры кипрской структуры на внеочередном собрании отклонили решение о редомициляции в РФ. Также Ros Agro Plc подала судебную жалобу на решение суда о приостановке прав.

 Foxy взгляд, кратко для особо занятых  

Лису нравится:  

• Рост выручки на 23% во 2 кв. 2025 г. (88 270 млн руб.).  
• Низкий чистый долг/EBITDA (1.5x).  
• Сильные позиции в экспорте масложировой продукции. Этот сегмент составляет 57% выручки компании. 
• Консолидация группы АгроБелогорье. Позволило нарастить производство свинины на 73%.  
• Благоприятная ценовая конъюнктура в мясном бизнесе.

Лиса настораживают:  

• Юридические риски в связи с оспариванием решения о редомиляции компании в Российскую юрисдикцию.
• Следственные действия в отношение ключевого акционера компании, несут краткосрочные и среднесрочные имиджевые риски. Возможно появление негативных фактов, вскрываемых в ходе следственных действий.
• Волатильность продаж сельхоз.сегмента.  
• Зависимость от валютных рисков. Укрепление рубля снизило маржу экспорта.  
• Отсутствие ясности в отношении дивидендной доходности.  

 Foxy промысел: Финансовая устойчивость и рост компании (3 из 5)  

Рост выручки (CAGR): +20% за 6 месяцев 2025 г. vs. 142 362 млн руб. в 2024 г. 
Выручка масложирового бизнеса составила 50,376 млрд рублей, что на 8% (доля 57%).
Мясной бизнес увеличил выручку на 21%, до 14,484 млрд рублей (доля 16%).
Сахарный бизнес - снизился на 8%, до 8,217 млрд рублей (доля 9%).
Сельскохозяйственный бизнес снизилась на 20%, до 3,447 млрд рублей (доля 4%).
Стабильность: переменная из-за сезонности сельхоз.бизнеса и изменения курса рубля.  
Рентабельность (EBITDA Margin): 24%.Финансовая эффективность операционной деятельности на высоте.  
Свободный денежный поток (FCF): 331 732 тыс. руб. за 6 месяцев 2025 г. Поток обеспечивает возможность для дивидендов и инвестиций.  

  Ушки на макушке: Долговая нагрузка (4 из 5)  
Чистый долг/EBITDA: 1.5x (оптимально <3x). Низкий уровень долга — пример предусмотрительности.  

  Оцениваем щедрость: Дивиденды (2 из 5)  
Дивидендная доходность (Dividend Yield): 0% пока не прогнозируются выплаты.  
Коэффициент выплат (Payout Ratio): Дивидендная политика Русагро предусматривает выплаты дивидендов в размере не меньше 50% чистой прибыли.  

  Спортивная форма: Мультипликаторы компании (3 из 5)  
P/E: 8.5x vs. аналоги (10x). Компания оценена в среднем, по рынку.  
P/B: 1.2x vs. аналоги (1.5x). Отражает реальную ценность активов.  

  Держим нос по ветру: Прогнозы и риски (4 из 5)  

Прогнозы: 

Рост экспорта масложировой продукции, завершение модернизации Аткарского МЭЗ добавит +56% мощности.  

Правительство России приостановило действие плавающих ставок пошлин на подсолнечное масло и подсолнечный шрот. Данные ставки вывозных таможенных пошлин были установлены Правительством с 2021 и 2022 года соответственно, с целью защиты внутреннего рынка от повышения цен. Отмена позволит увеличить объемы отгрузок на внешние рынки и поддержать производителей и переработчиков подсолнечника.  

Минсельхоз сохраняет прогноз по производству зерновых и зернобобовых культур на уровне 135 млн. т. при благоприятных погодных условиях в период уборки урожая. Для сравнения, по итогам 2024 года в России было убрано 129,8 млн т данных культур.

Риски: 

26 марта 2025 г. стало известно об обысках в офисах агрохолдинга "Русагро" и задержании его основателя и основного акционера - Вадима Мошковича. Возбуждено уголовное дело по статье о мошенничестве (ч. 4 ст. 159 УК РФ). Суд в Москве в рамках расследования уголовного дела о мошенничестве и злоупотреблении полномочиями основателя холдинга «Русагро» Вадима Мошковича наложил обеспечительные меры на банковские счета бизнесмена, общая сумма которых составляет порядка 3 млрд рублей. Судебные постановления об аресте денежных средств обвиняемого вступили в законную силу. Бумаги агрохолдинга находиться под давлением данных негативных событий вокруг главного акционера.

Волатильность цен на сырье, санкционные угрозы, укрепление рубля - эти факторы привели к результатам достаточно средним для бизнеса Росагро.

Дивидендные ожидания инвесторов компания пока не оправдывает. 

Аграрии юга России могут потерять до 25% урожая зерна, кукурузы и подсолнечника из-за засухи по данным Известия:

Потери урожая зерна, кукурузы и подсолнечника из-за засухи в ряде регионов юга России могут составить до 25% в сравнении с объемами 2024 года. Об этом «Известиям» рассказали в ассоциации «Народный фермер», где оценили ситуацию после введения ЧС из-за аномально жаркой погоды в Краснодарском крае, Ростовской области и Крыму.

  Лисьими тропами: Динамика котировок  

•  5 лет: +11%.  
•  1 год: -43%%.  
•  3 месяца: -19%.  

Не значительный результат капитализации за 5 лет торгов +9%, отрицательный результат за год -43% и сохраняющийся негативный тренд в краткосроке: -19% так и подают исследователю тревожные знаки - не высовываться из норы. Соваться в эту историю без чёткой спекулятивной идеи - не стоит. Об инвестиционной составляющей в акциях RAGR пока вообще говорить не приходится. 

 Заметая следы: Резюме лисьего обзора  

Хорошенько поразнюхав, да поразвесив лисьи ушки, foxbonza.ru приходит к выводу, что акции RAGR получают 3.1 из 5 баллов. И пока не включаются в коллекцию Foxbonza Инвестиции.  

Основные причины:  
 Репутационные потери давят на акции.  
 Отсутствует ясность с дивидендной доходностью.  
 Сложные прогнозы урожайности в текущем году.  
Неблагоприятное для экспортёра укрепление рубля.

 *Не является инвестиционной рекомендацией.