Черкизово (MOEX: GCHE) – взгляд на инвестиционную привлекательность по мнению foxbonza.ru
Компания демонстрирует рост выручки, но сталкивается с падением рентабельности, высоким долгом и убытками. Итоговый рейтинг: 2.5 из 5. Не рекомендуется для включения в портфель Foxbonza из-за высокой долговой нагрузки, отрицательного FCF и слабой маржинальности.
Дмитрий Железин
| 15.06.2025
Плюсы:
- Рост выручки (+11% г/г) за счет увеличения объемов производства и экспорта.
- Расширение производства (Тюменская область, Алтайский край) и рост продаж в канале Фудсервис (+22%).
- Сильные бренды (16 наград на «Продэкспо-2025») и диверсификация экспорта (+41%).
Минусы:
- Падение EBITDA (-9%) и убыток из-за высоких затрат (зерно +64%, персонал +10%) и снижения цен на курятину (-6.4%).
- Отрицательный FCF (-3.4 млрд руб.) и рост долга (Net Debt/EBITDA = 3.2x).
- Сокращение инвестиций из-за дорогого кредитования (процентные расходы +167%).
Финансовая устойчивость и рост
- Рост выручки (CAGR): +11% (но себестоимость +15%). Стабильность: Нет – резкое падение маржи.
- Рентабельность (EBITDA Margin): 12.7% (было 15.6%) – ниже среднего по отрасли (~18-20%).
- Свободный денежный поток (FCF): -3.4 млрд руб. – недостаточен для дивидендов и инвестиций.
Оценка: 2 из 5
Долговая нагрузка
- Debt/EBITDA: 3.2x (оптимально <3x). Риск: Высокий – рефинансирование под растущие ставки.
- Чистый долг: 146.3 млрд руб. (+41% г/г).
Оценка: 2 из 5
Дивидендная привлекательность
- Дивидендная доходность: ~3% (но выплаты под вопросом из-за убытка).
- Коэффициент выплат (Payout Ratio): 50% чистой прибыли. Стаж выплат: 5+ лет.
Оценка: 3 из 5
Рыночные мультипликаторы
- P/E: отрицательный (убыток).
- P/B: ~1.1x (ниже аналогов, но отражает риски).
Оценка: 2 из 5
Прогнозы и риски
- Потенциал: Рост экспорта и премиальных сегментов (свинина, индейка).
- Риски: Давление цен на курятину, дорогие кредиты, зависимость от господдержки.
Траектория цены акций
- 5 лет: +102% (лучше индекса МосБиржи -1,83%). Но акция уже больше года находится в нисходящем движении.
- 1 год: -26% (на фоне убытка). Хуже индекса Мосбиржи (-14%).
Вывод:
- Высокий долг и убытки – даже рост выручки не компенсирует падение маржи.
- Отрицательный FCF – ограниченность в развитии без новых займов.
- Риск отмены и снижения не высоких дивидендов.
Причин для покупки актива пока не наблюдается: 2.5 из 5. Акции не включаются в инвестиционный портфель Foxbonza.
Коды акций