О компании
ПАО «ИВА» (IVAT) — российская ITкомпания, основным видом деятельности которой является разработка программного обеспечения. Группа специализируется на реализации ПО и лицензий, сервисном обслуживании и поставке программно аппаратных комплексов. Компания является относительно молодым игроком (создана в 2017 году, статус ПАО получен в 2024 году) и активно наращивает нематериальные активы. ПАО «ИВА» (IVAT) пока не большое предприятие. Количество акций: 100 000 000 шт. Цена акции (на момент анализа): 160.45 руб. Капитализация: ≈16.0 млрд руб.
Что нравится Лису в отчете
Стабильная выручка. Выручка IVAT за первое полугодие 2025 года составила 1 070 млн руб., что практически идентично показателю за аналогичный период 2024 года (1 068 млн руб.). Бизнес сохраняет свои позиции на рынке и обладает устойчивым потоком заказов.
Высокая валовая рентабельность. Валовая прибыль компании остается на очень высоком уровне — 849 млн руб. при марже около 79.4%. Это характерно для ITсектора и говорит о том, что себестоимость продаж невысока, а основная бизнес модель — продажа лицензий и ПО — эффективна.
Низкая долговая нагрузка. Коэффициент Net Debt/EBITDA находится на комфортном уровне 0.27. Это означает, что даже с учетом всех кредитов и займов компания может погасить свой чистый долг за счет операционной прибыли менее чем за 4 месяца. Если лис коллега залез в этот курятник - может спать спокойно. Горой долгов не завалит.
Что настораживает лисий хвост
Обвальное падение чистой прибыли. Вот тут компания дала маху! Чистая прибыль IVAT рухнула на 38% — с 499 млн руб. за 6м 2024г. до 308 млн руб. за 6м 2025г. Прибыль хоть и условный показатель, но такое Лис не прощает.
Бешеные инвестиции, сжирающие деньги. Компания демонстративно инвестирует в развитие, но цена вопроса высока. За полгода было потрачено 969 млн руб. на создание и покупку нематериальных активов (R&D - Исследования и Разработка). Это привело к тому, что свободный денежный поток (FCF) стал отрицательным (50 млн руб.), а остаток денег на счетах сократился с 237 млн руб. до 99 млн руб. Щедро? Весьма.
Взрывной рост операционных расходов. Операционные расходы подскочили на 27% (с 560 млн руб. до 710 млн руб.). Особенно тревожит резкое увеличение резерва по сомнительным долгам (с 8.5 млн руб. до 52.8 млн руб.). Это может сигнализировать о проблемах с финансовой дисциплиной или с качеством клиентской базы.
Ответьте на вопрос в Telegram: Как вы думаете, окупятся ли многомиллиардные вложения ПАО «ИВА» (IVAT) в нематериальные активы, или инвесторы так и не увидят отдачи от этой агрессивной стратегии развития?
Вывод
Лис обещал поразнюхать? Вот и получайте! На основании проведенного анализа, акции ПАО «ИВА» (IVAT) представляют собой небольшой, но пёстрый пазл. Компания демонстрирует стабильную выручку и комфортную долговую нагрузку, но падение прибыли, скажем так - на любителя. Отрицательный денежный поток и агрессивные, но пока неочевидные по отдаче, инвестиции заставляют любого поостеречься. Финансовое состояние компании нельзя назвать плохим, но эффективность текущих операций и капитальных вложений вызывает сомнение. Акции IVAT не включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza. Всем интересно, сумеет ли менеджмент превратить свои дорогостоящие разработки в реальный финансовый результат для акционеров. В последнее время IVA заявляет о ряде проектов сотрудничества в разработках. Искренне желаем компании удачи. Понаблюдаем. Но из бинокля, не заходя на борт.
Инфографика
Итоговый рейтинг компании: 2.6 из 5.
Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы (Средняя оценка блока: 2.4/5)
Рост выручки: Оценка 3/5. Значение: 1 070 млн руб. (6м 2025), изменение: +0.1%. Расчет: (1 069 605 1 068 496) / 1 068 496 100%.
Чистая прибыль: Оценка 1/5. Значение: 308 млн руб. (6м 2025), изменение: 38.4%. Расчет: (307 550 498 996) / 498 996 100%.
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 1/5. Значение: 50 млн руб. (6м 2025). Расчет: CFO 911 285 Capex 961 412.
Рентабельность по EBITDA (Margin): Оценка 4/5. Значение: ~33.6%. Расчет: EBITDA (прибыль до налогообложения + процентные расходы процентные доходы + амортизация) = 325 176 + 47 215 13 261 + (36 006+155 720) = 550 856 / 1 069 605 100%.
Debt/EBITDA: Оценка 5/5. Значение: 0.27. Расчет: Совокупный долг (Кредиты и займы + Обязательства по аренде) 713 894 / EBITDA LTM 2 304 537.
ROA (Рентабельность активов): Оценка 2/5. Значение: ~4.3%. Расчет: Чистая прибыль 307 550 / ((7 424 649 + 6 994 868)/2) 100%.
ROE (Рентабельность собственного капитала): Оценка 2/5. Значение: ~5.9%. Расчет: Чистая прибыль 307 550 / ((5 408 160 + 5 100 610)/2) 100%.
P/S (Капитализация/Выручка): Оценка 3/5. Значение: ~7.5. Расчет: Капитализация 16 045 млн руб. / Годовая выручка (1 070 2 = ~2 140 млн руб.).
P/E (Цена/Прибыль): Оценка 2/5. Значение: ~26.1. Расчет: Цена акции 160.45 / EPS (Прибыль на акцию 3.07 2 = ~6.14).
P/B (Цена/Балансовая стоимость): Оценка 3/5. Значение: ~3.0. Расчет: Рыночная капитализация 16 045 млн руб. / Собственный капитал 5 408 млн руб.
Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 1/5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 1/5. Значение: 0%.
Коэффициент выплат (Payout Ratio): Оценка 1/5. Значение: 0%. В отчетном периоде дивиденды не выплачивались.
История выплат: Оценка 1/5. Дивидендная история отсутствует.
Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 3/5)
Факторы отрасли: Оценка 4/5. Российский ITсектор остается одним из приоритетных для импортозамещения и поддержки со стороны государства. Отрасль обладает высоким потенциалом роста.
Способность менеджмента: Оценка 2/5. Менеджмент демонстрирует высокую инвестиционную активность, но пока не может продемонстрировать эффективность этих вложений через рост прибыли и денежного потока. Решения вызывают вопросы у инвесторов.
Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 3/5)
Операционные риски: Оценка 2/5. Резкий рост резерва по сомнительным долгам указывает на потенциальные проблемы с дебиторами. Высокие операционные расходы давят на маржу.
Финансовые риски: Оценка 4/5. Низкая долговая нагрузка — плюс. Однако отрицательный FCF и сокращение денежного запаса создают риски ликвидности.
Инвестиционные риски: Оценка 3/5. Ключевой риск — неочевидная отдача от масштабных капиталовложений в НМА. Если новые разработки не будут коммерчески успешны, это серьезно ударит по стоимости компании.
Блок: Динамика акции (Средняя оценка блока: 2/5)
- За 1 месяц: -8.23%
- За 3 месяца: +29.74%
- За 1 год: -23.94%
- За 2 года: -47.28%
Акции демонстрируют высокую долгосрочный нисходящий тренд, что отражает сомнения рынка в стратегии компании. Хотя, за последний торговый месяц акции показали рост, единственный в исследуемых периодах.
Спасибо, что дочитали до конца! Материал не является инвестиционной рекомендацией! Никому нельзя верить. Лису можно, но всё равно, всегда проводите собственный анализ.
Комментарии (2)