Кратко о компании

ПАО «РусГидро» (HYDR) — крупнейшая российская гидрогенерирующая компания, специализирующаяся на производстве электроэнергии. Компания управляет 22 филиалами. ПАО "РусГидро" объединяет более 60 гидроэлектростанций в России, тепловые электростанции и электросетевые активы на Дальнем Востоке, а также энергосбытовые компании и научно-проектные институты. Установленная мощность электростанций, входящих в состав "РусГидро", включая Богучанскую ГЭС, составляет 38,6 ГВт.

Основной акционер "РусГидро" на конец 2024 года - Росимущество (62,2%). Банк ВТБ владеет 12,37%, еще 9,64% принадлежит En+ Group.

Foxy взгляд, кратко для особо занятых

 Лису нравится:  

•    Рост выручки CAGR (Compound Annual Growth Rate - Среднегодовой Темп Роста): 8.1%.  
•    Высокая рентабельность EBITDA: 34.5%.  
•    Сильные позиции в стратегически важном секторе энергетики.  

 Лиса настораживают:  

•  Высокая долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA: 2.97x.  
• Отсутствие дивидендных выплат в 2024 году.  
•  Высокие капитальные затраты (CAPEX) на модернизацию активов. Капитальные затраты почти удвоились: 56,2 млрд руб. против 29,8 млрд руб. годом ранее. 
•  Зависимость от сезонных факторов, снижение водности рек.  

 Обзор потенциальной добычи: Финансовая устойчивость и рост компании (3 из 5)  
 Рост выручки (CAGR): 8.1% за последние 3 года.  
 EBITDA увеличился на 18%.
 Чистая прибыль ПАО "РусГидро" по РСБУ в I полугодии 2025 года снизилась на 9,2%, до 29,7 млрд рублей.
 Рентабельность (EBITDA Margin): 34.5%.  
 Свободный денежный поток (FCF): Положительный, но значительная часть направляется на CAPEX (71.4 млрд руб. за полугодие 2025 г.).  
 
Ушки на макушке: Долговая нагрузка (3 из 5):  
 Чистый долг/EBITDA: 2.97x (оптимально <3x). Уровень долга близкий к предельному, который можно назвать рабочим для публичного общества. Ситуация требует мониторинга в связи с новыми выпусками облигаций.  
 
Оцениваем щедрость: Дивиденды (2 из 5):  
 Дивидендная доходность (Dividend Yield): 0% (дивиденды не выплачивались в 2024 году).  
 Стаж выплат: Нестабильный, последние выплаты — в 2023 году.  
 
Спортивная форма: Мультипликаторы компании (3.5 из 5):  
 P/E: 3.3x . Компания недооценена.  
 P/B: 0.25x (ниже 1x). Активы компании очень сильно  недооценены.  

 Держим нос по ветру: Прогнозы и риски (3.5 из 5) 

 Прогнозы: 

Рост спроса на электроэнергию, государственная поддержка сектора.  

Стабильный спрос со стороны потребителей и устойчивая роль компании в энергоснабжении ключевых регионов.

 Риски:  

Природные риски - тёплая и малоснежная зима, привела к низкому притоку воды в водохранилища Волжско-Камского каскада, что уменьшило генерацию. Снижение выработки ГЭС может повторяться ввиду низкой водности - это один из постоянных рисков.

Высокий CAPEX. Денежный поток от операционной деятельности почти полностью уходит на CAPEX, а остатки денежного потока будет уходить на погашение долгов. 

Лисьими тропами: Динамика котировок  

•  5 лет торгов: -31%.  
•  1 год торгов: -27%.  
•  3 месяца торгов: -8%.  

Акции HYDR со второй половины 2023 года и по текущее время находятся в отрицательной траектории капитализации. За это время фундаментальные мультипликаторы ушли в зону сильной перепроданности. Но выход их этого состояния может затянуться. В связи с большой долговой нагрузкой и высокими процентными ставками.

 Заметая следы интереса к компании: Резюме обзора  

Поразнюхав, да поразвесив ушки, лис получает следующий балл проверки акций ПАО «РусГидро» (HYDR): 2.8 из 5. Решение: Акции HYDR не включаются в инвестиционную коллекцию Foxbonza Инвестиции.  

Основные причины решения: 
 Высокая долговая нагрузка. Высокий  CAPEX (CAPital EXpenditure англ. - Капитальные Затраты). Данные расходы будут делать финансовый результат не предсказуемым и оставят инвесторов без дивидендов.

 * Не является инвестиционной рекомендацией.