Ключевая ставка и инфляция 
 Снижение ставки: ЦБ понизил ключевую ставку на 200 б.п. до 18% (ожидаемо). 
 Инфляция: 
 Текущая инфляция приблизилась к 4%, но устойчивое закрепление на этом уровне требует времени. 
 Прогноз: 
 2025 г. — 6–7% (ранее 7–8%), 
 2026 г. — 4% (возвращение к цели). 
 Осторожность: Дальнейшее снижение ставки будет зависеть от данных (возможны паузы или шаги по 100–200 б.п.). 

Инвестиции и экономика 
 Инвестиции: 
 В 2025 г. рост продолжится, но темпами ниже, чем в 2023–2024 гг. (в 2024 г. — +7,4%, в 2025 г. ожидается +1,7–2,6%). 
 Поддержка — госпрограммы в приоритетных секторах. 
 ВВП: 
 Прогноз сохранен: 1–2% в 2025 г., 0,5–1,5% в 2026 г. 
 Рынок труда: снижается напряженность, безработица на минимуме (2,2%). 

Кредитование 
 Замедление роста: 
 Корпоративные кредиты — +9–12% в 2025 г., 
 Розничные кредиты — +1–4%, 
 Ипотека — +3–6%. 
 Причины: сдержанный спрос, а не нехватка капитала банков. 

Банковский сектор 
 Стабильность: 
 Нет оснований для господдержки крупных банков (прибыль сектора — 1,7 трлн руб. за первое полугодие). 
 Проблемные кредиты покрыты резервами (90% в рознице). 
 Макропруденциальная политика: 
 На следующей неделе — заседание по новым мерам. 
 С 2026 г. ЦБ будет публиковать график таких заседаний. 

Внешние риски 
 Проинфляционные факторы: 
 Высокие инфляционные ожидания, 
 Возможное ухудшение внешней торговли (включая цены на нефть). 
 Нефть: прогноз цены Urals для налогообложения снижен до $55/барр. в 2025–2026 гг. (было $60). 

Нейтральная ставка 
 Сохранена в диапазоне 7,5–8,5% (пересмотра не требуется). 

ЦБ продолжает осторожное смягчение политики, делая ставку на устойчивое снижение инфляции. Рост экономики и инвестиций замедляется, но кризис в банковском секторе исключен. Основные риски — внешние (нефть, геополитика) и инфляционные ожидания.